Научные школы лауреатов Нобелевской премии по экономике и их влияние на инновационные разработки в ключевых отраслях: приоритетные направления развития системы финансового менеджмента на примере реализации инвестиционных проектов и программ по управлению стоимостью активов научных и промышленных предприятий и организаций
27.09.2023
Источник: Инвестиции в России, 27.09.2023, Леонид РАТКИН, Лариса АРБАТОВА
Мировое научное сообщество ждет начала октября 2023 года, когда в течение
недели ожидается традиционное оглашение имен лауреатов Нобелевской премии по
физике, химии, физиологии и медицине, литературе, экономике, а также
Нобелевской премии мира. Нобелевская премия по экономике – одна из наиболее
престижных, ведь научные школы лауреатов оказывают существенное влияние на
инновационное развитие ключевых отраслей производства. Среди приоритетных
направлений развития системы финансового менеджмента особое внимание уделяется
вопросам реализации инвестиционных проектов и программ по управлению стоимостью
активов научно-промышленных предприятий и организаций.
Нобелевская премия по экономике неоднократно присуждалась за инновационные
разработки в сфере, связанной с оценкой степени влияния цены активов на рынок.
Поскольку вопросы взаимосвязи активов с рынком разнообразны и разноплановы, им
традиционно уделяется значительное внимание в научных работах ведущих ученых –
руководителей научных школ и их известных коллег. Например, в 1990 году «за
вклад в теорию формирования цены финансовых активов» Нобелевскую премию по
экономике получили три ведущих американских экономиста – Гарри Марковиц, Мертон
Миллер и Уильям Шарп. Отметим, что исходящая из задачи максимизации стоимости
управляемых активов как главной цели собственников и менеджмента Концепция
стоимостного подхода к управлению в настоящее время все более доминирует в
практике управления зарубежных компаний и корпораций. Поскольку многие из них
даже в условиях экономических ограничений продолжают развивать свой бизнес в
России, для их российских партнеров стоимостной подход к совершенствованию
управления также приобретает высокую актуальность.
Каковы основные этапы реализации системы управления стоимостью предприятий
и организаций с учетом отраслевой специфики и классификации методов оценки стоимости
предприятия? Ведь помимо критериев применения в стоимостном управлении такого
инструмента, как сбалансированная система показателей («BSC») необходимо
разработать концептуальную модель реализации стратегического стоимостного
подхода к оптимальному управлению экономическим субъектом, учитывая тот факт,
что стоимостная Концепция управления существенно изменяет не только процесс
финансового планирования и набор используемых в его рамках индикаторов, но и
весь жизненный цикл сопровождения проектов.
Напомним, что процесс управления стоимостью хозяйствующего субъекта,
ставящий своей целью ее максимизацию, в качестве своей отправной точки
принимает констатацию того факта, что изменение стоимости является ключевым
критерием, позволяющим оценить эффективность функционирования данного субъекта
в рамках определенного временного отрезка. При этом эффективным данный процесс
будет лишь в случае синтеза стоимостного мышления руководства компании и комплекса
управленческих процедур, позволяющих воплотить это мышление в систему постоянно
реализуемых конкретных действий, ориентированных на увеличение стоимости
предприятия или организации.
Одной из важнейших задач, достижение которой необходимо при реализации
подобных действий, состоит в постоянном практическом поиске возможностей
создания дополнительной стоимости путем воздействия на соответствующие факторы,
что известно под термином «валоризация». В свою очередь, ключевая сентенция, на
которой базируется стоимостное мышление менеджмента промышленного предприятия
или организации, состоит в подходе к стоимости не только (да и не столько!) как
к формальному отражению результативности финансово-хозяйственной деятельности,
а как к ключевой категории, которая отражает позицию предприятия в рамках
данного рыночного сегмента, функционирующего в рамках институциональных норм,
общепринятых для определенного рынка. Общепринятыми в научных школах
(отечественных и иностранных) правила являются как вследствие их фиксации в
действующих нормативно-правовых документах (в текстах которых немало правовых
пробелов и внутренних и внешних противоречий!), так и в связи с реалиями
экономической ситуации в мире.
В 2008 году Нобелевскую премию по экономике получил американский экономист
Пол Кругман «за анализ структуры торговли в размещении экономической активности».
В России в ряде научных школ также успешно проводятся аналогичные исследования:
немало разработок проведено в институтах старейшей отечественной Академии –
Российской академии наук (РАН): например, в Московской школе экономики МГУ
имени М.В.Ломоносова (руководитель – академик РАН Некипелов А.Д.), Центральном
экономико-математическом институте (ЦЭМИ) РАН (научный руководитель – академик
РАН Макаров В.Л., директор – член-корреспондент РАН Бахтизин А.Р.) и ряде
других организаций РАН. Отметим, что согласно классическим академическим
подходам, организацию системы управления стоимостью научных и промышленных
предприятий и организаций можно представить как оценку текущей стоимости как
объективного показателя результатов деятельности, определение важнейших
стоимостных факторов изменения стоимости: рассмотрев структуру факторов
стоимости, необходимо определить первоочередные критерии, с помощью которых
можно выделить ключевые из них как ориентиры для корпорации (верхний уровень
системы факторов) и для каждого из ее подразделений (нижний уровень). Вместе с
тем, также организация системы управления стоимостью научных и промышленных
предприятий и организаций также предполагает создание системы оценки
управленческих решений, ориентирующих менеджмент на валоризацию стоимости
компании. Наконец, организация системы управления стоимостью научных и
промышленных предприятий и организаций включает оценку деятельности и
информацию о результатах процесса управления стоимостью научных и промышленных
предприятий и организаций, которая должна быть доступна для всех групп
экспертов.
Отметим, что в зависимости от значимости финансовых показателей в
механизме управления стоимостью выделяются две группы методов оценки стоимости
предприятия. Они подразделяются на базовые, которые составляют основу стоимостной
концепции управления, а также вспомогательные, как правило, используемые в оценочной
деятельности. Из широкого спектра подходов, используемых в процессе оценки
стоимости компании, наибольшее признание и распространение получил именно «EVA»
(«economic value added» – т.н. экономическая добавленная стоимость), так как он
позволяет оценить процесс управления стоимостью как на уровне всего научного
или промышленного предприятия или организации, так и в структуре компонентов
отдельных бизнес-единиц.
В старейшем отечественном российском вузе – МГУ имени М.В.Ломоносова
(ректор – академик РАН, Российской академии образования и Российской академии
ракетно-артиллерийских наук Садовничий В.А.) на Экономическом факультете давно
функционирует научная школа, в соответствии с подходами которой в методологии
«EVA» стоимость компании понимается в качестве балансовой стоимости, суммированной
с текущей стоимостью будущих добавленных стоимостей. Существуют два основных
способа расчета показателя «EVA» - чистая операционная прибыль после
налогообложения и норма возврата капитала. Отметим, что в случае, когда
величина «EVA» имеет положительное значение, можно говорить о том, что прибыль
компании превышает затраты на капитал и, т.о., она обладает той базой, которая
необходима для создания стоимости. Исходя из этого, можно заключить, что «EVA»
является важнейшим индикатором качества принимаемых управленческих решений для
научных и промышленных предприятий и организаций, как зарубежных, но работающих
на рынке РФ, так и российских партнеров.
Результаты применения «ЕVА» в деятельности американских компаний,
исследованные аналитиками компании «Stem Stewart», позволяют заключить, что
инвестиции в компанию, использующую данную систему, давали отдачу для
акционеров на 49% превышающую отдачу конкурентов. Значение среднегодовой
предельной отдачи инвестиций, составившее 8,25%, показывает, что по истечении
одного года с момента осуществления инвестиций в научные и промышленные
предприятия и организации, в которых внедрена инновационная система «EVA»,
стоимость этих инвестиций на данную сумму превышает стоимость инвестиций в
портфель компаний, не использующих «EVA».
В Вольном экономическом обществе России, которым руководит директор
Института нового индустриального развития имени С.Ю.Витте, первый
вице-президент Санкт-Петербургского Союза промышленников и предпринимателей,
президент Международного союза экономистов, член-корреспондент РАН Бодрунов
С.Д., проведены инновационные разработки в сфере методологии, аналогичной
разработанной «Stern Stewart», и созданы системы расчета бонусов на основе
«EVA», которые применяются ведущими компаниями мира для определения
результативности работы менеджеров и выплаты им соответствующей величины
вознаграждения. Однако, следует отметить, что при оценке стоимости научных и
промышленных предприятий и организаций в большей мере используются не только
финансовые критерии: данные обстоятельства обусловливают целесообразность
использования в стоимостном управлении инструмента «сбалансированная система
показателей» («Balanced Score Card», «BSC»).
Наименование данной системы производно от ее сущностного содержания,
ориентированного на достижение целевого равновесия между краткосрочными и стратегическими
целевыми ориентирами, уже достигнутыми и только планируемыми результатами,
внешними и внутренними факторами, оказывающими влияние на процесс достижения
целевых ориентиров. При этом фундамент сбалансированного подхода формирует
именно использование как финансовых, так и нефинансовых параметров,
непосредственно воздействующих на величину стоимости компании. Число
используемых в рамках данной системы параметров может достигать нескольких
десятков (нередко и сотен!), что весьма существенно усложняет формирование сбалансированной
в полном смысле этого слова системы. Необходимо отметить, что в рамках
методологии формирования «BSC» важнейшую роль обретают не столько используемые
параметры, сколько учет их взаимообусловленности и сбалансированного характера.
Кроме того, данный методологический подход формирует качественно новую основу
для использования современных информационных технологий и управленческих
подходов.
О новых информационных технологиях следует упомянуть особо: среди ряда
ведущих российских вузов, успешно сочетающих обучение по наиболее
востребованным и престижным специальностям, особое место занимает «МИРЭА –
Российский технологический университет»: научным руководителем является
заместитель академика-секретаря Отделения нанотехнологий и информационных
технологий (ОНИТ) РАН академик РАН Сигов А.С., возглавляемая Александром
Сергеевичем научная школа входит в число лидирующих не только в России, но и в
мире! Применение информационных технологий для расчета сбалансированной системы
показателей может взаимодействовать с системой управления стоимостью научного
или промышленного предприятия или организации следующим образом: «BSC» может задавать
оптимальные целевые установки для финансовой модели предприятия, а управление
стоимостью может предоставлять динамику изменения конкретных показателей
стоимости как целевые значения «BSC», при этом каждая статья затрат динамически
привязывается к определенной стратегической цели, помогая в расчетах.
Если основная целевая установка (настройка) для научного или
промышленного предприятия или организации — это создание добавленной стоимости,
то именно эти показатели, характеризующие достижение ключевых целей, и должны
находиться в центре внимания системы «BSC»! Т.о., концепции «BSC» и «EVA»
развиваются в русле синхронной направленности на достижение аналогичных целей
функционирования научных и промышленных предприятий и организаций, что повышает
эффективность их совместного использования.
В 2013 году Нобелевскую премию по экономике «за эмпирический анализ
изменения цены активов» получили три американских экономиста – Юджин Фама, Ларс
Петер Хансен и Роберт Шиллер. В своих работах они, в частности, показали, что
преимущество «BSC» заключается в ее целостности и системности. Кроме того, для
применения «BSC» не требуется узкоспециальных знаний в финансовой области, ведь
в качестве важнейшего преимущества «EVA» выступает такой параметр как математическая
точность, реализованная при расчетах при помощи инновационных информационных
технологий. Объединение отмеченных преимуществ данных концепций формирует
эффективный механизм, обладающий повышенными прогностическими возможностями:
данные инструменты уже давно успешно используют в комплексе аналитических
инструментов такие компании, как «AT&T», «Boots Pis», «Grupo Bal» и т.д.
При одновременном применении концепций «BSC» и «EVA» возможность достижения
синергии, по мнению зарубежных ученых, обуславливается включением «EVA» как
определяющего показателя в финансовый аспект «BSC». Интеграция «EVA» в качестве
целевого показателя дает возможность трансформировать «BSC» из совокупности в
определенной степени разобщенных показателей в механизм, обладающий четким
целевым ориентиром, в качестве которого выступает добавленная стоимость каждого
научного или промышленного предприятия или организации, а «BSС» выполняет роль
ключевого инструмента управления, который ориентирован на оптимальное
увеличение стоимости активов.
Необходимо уточнить, что увеличение стоимости активов научных или
промышленных предприятий или организаций на постоянной основе возможно лишь при
условии организации достаточно эффективного управления процессами, которые и обусловливают
ее формирование, что предполагает реализацию определенного комплекса
мероприятий в области проведения многоаспектного финансово-экономического
анализа деятельности научных или промышленных предприятии или организаций,
ориентированных на выявление ключевых факторов, определяющих величину
стоимости, а также разработки и реализации стратегии, имеющей своей целью
организацию эффективного управления этими факторами на постоянной основе. В
современных условиях процесс управления факторами формирования стоимости
научного или промышленного предприятия или организации становится основой для
реализации стоимостного подхода к стратегическому управлению субъектом
хозяйственной деятельности в непростых экономических условиях. Данный подход
предполагает формирование модели стратегического управления предприятием как
динамической совокупности управленческих процессов, связанных между собой
наличием устойчивой обратной связи и, соответственно, воздействующих на всю
цепочку управления созданием стоимости, что успешно реализовано российскими
учеными-экономистами – представителя ведущих научных школ РАН.
В завершении следует отметить, что классическая академическая
стоимостная концепция управления существенно изменяет процесс финансового
планирования и набор используемых в его рамках индикаторов. Этот набор должен
формироваться на основе ключевых факторов формирования стоимости – тех ключевых
параметров, которые характеризуют различные аспекты деятельности научных и
промышленных предприятий и организаций, в наибольшей степени воздействующих на
его стоимость. Т.о., факторы стоимости являются плановыми показателями и, так
как каждый инвестиционный проект индивидуален и обладает своим собственным оригинальным
набором факторов стоимости, то и совокупность целевых плановых показателей
инвестиционных проектов и программ будет существенно различаться. При этом
факторы стоимости позволяют финансовому менеджменту научных и промышленных
предприятий и организаций уделять основное внимание именно тем направлениям,
которые приоритетны, наиболее востребованы на высокотехнологичном рынке
продукции и услуг и актуальны в плане повышения ее стоимости в соответствии с
реализуемой стратегией, разработанной представителями ведущих научных школ
РАН!!
Выводы и рекомендации:
Научные школы Лауреатов Нобелевской премии, в частности, по экономике
оказывают существенное влияние на инновационные разработки в ключевых отраслях
производства. Отечественные ученые неоднократно получали Нобелевские премии,
что подтверждает высочайший уровень научных исследований, проводимых в Академии
наук (АН) СССР и ее правопреемнице – Российской академии наук, отмечающей почти
через четыре месяца, 8 февраля 2024 года, 300-летие со дня основания «Социетета
наук и художеств» Петром I в 1724 году!!!
Среди приоритетных направлений развития системы финансового менеджмента
является успешная реализация инвестиционных проектов и программ по управлению
стоимостью активов научных и промышленных предприятий и организаций. Проведенные
разработки с участием представителей ряда научных школ Российской академии наук
адаптированы к непростым финансово-экономическим условиям, могут использоваться
для развития региональных инвестпроектов и программ и укрепления
взаимовыгодного сотрудничества РФ с другими странами.